星馬汽車:保障性住房支撐行業(yè)需求 建議增持
報(bào)告摘要：
保障性住房支撐房地產(chǎn)投資，混凝土機(jī)械前景依然看好。保障性住房和棚改房，2010 年計(jì)劃建設(shè)580 萬套，將彌補(bǔ)商品房投資下降帶來的缺口。
員工持股，提升積極性。星馬汽車和華菱汽車的關(guān)鍵員工，通過“星馬創(chuàng)投”和“富華投資”直接或間接持有星馬汽車和華菱汽車的部分股權(quán)。非公開發(fā)行完成后，員工將持有上市公司19.54%的股權(quán)，這將有利于提高管理層和關(guān)鍵員工的積極性。
華菱汽車的重卡新工廠明年投產(chǎn)。明年下半年，華菱汽車的新工廠將投產(chǎn)，屆時(shí)華菱汽車的重卡極限產(chǎn)能將從目前的3 萬輛擴(kuò)大為5 萬輛。
首次給予“增持”建議。預(yù)計(jì)公司2010-2012 年的每股收益為1.28、1.53、1.68 元。考慮合并華菱汽車后，每股收益為1.60、1.72、1.93元，對應(yīng)PE 為11.44、10.64、9.48 倍，給予增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)投資回落。
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