冀東水泥：產(chǎn)能大幅擴(kuò)張 持續(xù)高增長可期
●從公司三個區(qū)域的盈利能力來看，東北地區(qū)和華北地區(qū)子公司的盈利能力較弱。盈利能力最強(qiáng)的是內(nèi)蒙古5000t/d生產(chǎn)線，年凈利潤達(dá)到1.07億元，主要是該生產(chǎn)線在呼和浩特占有70%-80%的市場份額，具有較高的定價權(quán)。內(nèi)蒙古豐富的煤炭資源使得生產(chǎn)線的燃料成本比其他生產(chǎn)線低很多，同時該生產(chǎn)線還享受免稅的政策?？梢灶A(yù)期，今年內(nèi)蒙古億利的生產(chǎn)線投產(chǎn)后仍會保持很高的盈利水平。此外，公司在陜西扶風(fēng)的合資生產(chǎn)線雖然仍保持了6533萬元較高的凈利潤，但同比有所下降，主要是受陜西省新線投產(chǎn)較多競爭激烈影響。
●安信證券認(rèn)為，冀東水泥在內(nèi)蒙古億利的生產(chǎn)線以及在陜西扶風(fēng)二線、涇陽兩條生產(chǎn)線投產(chǎn)后，盈利水平將有大幅增加?？紤]公司定向增發(fā)生產(chǎn)線今年下半年的陸續(xù)投產(chǎn)以及山西聞喜生產(chǎn)線的投產(chǎn)，預(yù)計公司今明兩年的產(chǎn)品凈銷量將分別達(dá)到2400萬噸和3300萬噸，再考慮到2009年初公司現(xiàn)有生產(chǎn)線的余熱發(fā)電項目完成建設(shè)及改造，預(yù)計公司今明兩年的凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)到50%以上（盈利預(yù)測未考慮增發(fā)攤?。?。安信證券認(rèn)為，公司后續(xù)看點主要在中材集團(tuán)收購后的重組，維持對公司“買入-A”的投資評級。
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