截至12月底，全國(guó)螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收162.02點(diǎn)，環(huán)比上漲5.45%，與去年同期相比，價(jià)格跌幅為12.52%。

圖1：國(guó)內(nèi)螺紋鋼和混凝土價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）鋼廠開工持續(xù)下滑，螺紋鋼產(chǎn)量降幅走闊

12月國(guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，加之春節(jié)假期日漸臨近，下游施工端采購(gòu)剛需走弱，鋼廠開工率整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。其中，短流程生產(chǎn)線減停產(chǎn)情況顯著增加，開工降幅尤為明顯。

截至12月底，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為75.21%，環(huán)比下滑0.40個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)電爐開工率為46.68%，環(huán)比下滑14.79個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)螺紋鋼軋線開工降至67.74%，環(huán)比下滑1.41個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

隨著生產(chǎn)淡季的到來，鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷逐漸下調(diào)，12月螺紋鋼供應(yīng)量進(jìn)一步減少，當(dāng)月產(chǎn)量降幅相較于11月份略有擴(kuò)大。12月份，國(guó)內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為281.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.40%，同比增加3.38%。

分地區(qū)來看，華北、華東、中南以及東北地區(qū)供應(yīng)量均有所減少，螺紋鋼日均產(chǎn)量降幅分別為5.71%、2.40%、1.35%和0.31%；西北和西南地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量基本保持平穩(wěn)。其中，河北、山東以及江蘇螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比降幅分別為9.56%、5.80%以及2.32%。

圖3：歷年全國(guó)螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬(wàn)噸）

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（二）市場(chǎng)需求降幅明顯，螺紋鋼庫(kù)存有所上升

12月國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化調(diào)整，部分建設(shè)項(xiàng)目開始陸續(xù)恢復(fù)施工，但由于春節(jié)假期臨近，下游工地停工放假的情況增多，實(shí)際施工量相較于11月進(jìn)一步減少。貿(mào)易方面，盡管宏觀利好頻出使得市場(chǎng)預(yù)期有所改善，但貿(mào)易商囤貨積極性仍不及往年同期，成交量同樣出現(xiàn)明顯下滑。從數(shù)據(jù)來看，12月螺紋鋼周均表觀需求量在273.71萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少11.00%，同比降幅為11.48%。貿(mào)易方面，12月建材日均成交量在13.13萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少15.91%，與去年同期相比減少20.11%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬(wàn)噸）

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12月份，螺紋鋼供需繼續(xù)趨弱運(yùn)行，整體庫(kù)存明顯增加。至12月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼總庫(kù)存回升至568.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.90%，與去年同期相比增加9.23%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫(kù)存為179.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.29%，同比降幅為1.31%；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存降至389.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.33%，同比增幅為14.86%。

圖5：國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存變化情況（萬(wàn)噸）

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由于螺紋鋼市場(chǎng)成交量出現(xiàn)明顯下滑，12月螺紋鋼庫(kù)銷比快速回升，與往年同期相比已經(jīng)處于偏高水平。截至12月底，螺紋鋼庫(kù)銷比升至2.31周，環(huán)比增加26.23%，同比增幅為18.46%。

圖6：歷年全國(guó)螺紋鋼庫(kù)銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價(jià)格行情回顧

12月份，國(guó)內(nèi)防疫政策出現(xiàn)大幅度優(yōu)化調(diào)整，加之中央印發(fā)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期行情的信心得到明顯提振，黑色系大宗商品價(jià)格普遍上漲。在上下游共振形成正反饋的情況下，螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，期貨價(jià)格仍強(qiáng)于現(xiàn)貨，主力合約基差進(jìn)一步收窄。

截至12月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)為4171.69元/噸，環(huán)比上漲5.45%，同比跌幅為12.52%；國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為4105元/噸，環(huán)比上漲357元/噸，較去年同期下跌210元/噸。

圖7：國(guó)內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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截至12月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)分別為3980元/噸、4100元/噸和4400元/噸。從區(qū)域間價(jià)差來看，北京-上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-70元/噸擴(kuò)大至-120元/噸；上海-廣州市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-360元/噸收窄至-300元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨10合約貼水05合約的幅度進(jìn)一步收窄，價(jià)差由月初的41元/噸降至20元/噸。12月螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月貼水的程度明顯低于近幾年平均水平，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期行情的信心顯著增強(qiáng)。

圖9：歷年螺紋鋼期貨05-10合約價(jià)差（元/噸）

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從品種間價(jià)差來看，受市場(chǎng)預(yù)期改善影響，12月螺紋鋼價(jià)格反彈幅度相對(duì)較大，卷螺價(jià)差再度呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，整體處于歷年偏低水平。截至12月底，主力合約卷螺差為38元/噸，環(huán)比下降76元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價(jià)差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤(rùn)情況

12月，受預(yù)期轉(zhuǎn)好影響，上游原材料價(jià)格多輪提漲落地，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本環(huán)比有明顯上升，對(duì)螺紋鋼利潤(rùn)形成擠壓，行業(yè)整體再度進(jìn)入普遍虧損狀態(tài)。

分工藝來看，長(zhǎng)流程企業(yè)平均利潤(rùn)降至盈虧線以下，而短流程企業(yè)虧損同樣有所擴(kuò)大。12月，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為4182元/方，環(huán)比增加7.88%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4186元/噸，環(huán)比減少5.14%。按全國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤(rùn)為-116元/噸左右，環(huán)比減少173元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤(rùn)為-120元/噸左右，環(huán)比減少73元/噸。

圖11：國(guó)內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤(rùn)情況（元/噸）

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四、市場(chǎng)行情展望

宏觀層面，防疫措施優(yōu)化調(diào)整以及擴(kuò)大內(nèi)需政策等利好因素對(duì)市場(chǎng)短期基本面難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性影響，遠(yuǎn)月利好的預(yù)期基本已經(jīng)反映在價(jià)格上，在進(jìn)一步的刺激政策出臺(tái)之前，宏觀因素對(duì)于市場(chǎng)行情的影響有所減弱。

供應(yīng)方面，臨近春節(jié)，短流程鋼廠將逐步停工放假，減停產(chǎn)情況將繼續(xù)增多，長(zhǎng)流程開工率也將有一定下調(diào)，螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將進(jìn)一步減少。

需求方面，受假期因素影響，工人陸續(xù)返鄉(xiāng)過年，大多數(shù)建設(shè)項(xiàng)目將處于停滯狀態(tài)，僅個(gè)別重點(diǎn)工程仍有一定的施工需求，國(guó)內(nèi)螺紋鋼采購(gòu)剛需將降至年內(nèi)低位水平。同時(shí)，貿(mào)易市場(chǎng)假期休市時(shí)間較長(zhǎng)，螺紋鋼交易量將明顯減少。因此，螺紋鋼整體需求量預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

綜合來看，1月份處于螺紋鋼市場(chǎng)淡季，供需兩端保持偏弱運(yùn)行，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存均有所增加。短期內(nèi)行業(yè)基本面仍較為弱勢(shì)，前期政策利好帶來的上漲動(dòng)力難以持續(xù)，市場(chǎng)交易熱情相較于12月份將有所回落。因此，1月份螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)震蕩偏弱偶的可能性較大。