今年1~2月份，中國(guó)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比大幅下降至5%左右，是自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)，在經(jīng)過(guò)第一季度疲軟的數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政策維穩(wěn)的預(yù)期越來(lái)越大，預(yù)計(jì)政府將加快投資項(xiàng)目的進(jìn)度，而央行也將保持寬松的流動(dòng)性。

因市場(chǎng)預(yù)期政府將會(huì)出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策，商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。25日，國(guó)內(nèi)大宗商品近全線(xiàn)收漲，這也推動(dòng)跟蹤大宗商品綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)收漲。截至收盤(pán)，鐵礦石期貨領(lǐng)漲，主力合約收于每噸759元，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲29元，漲幅3.97%；膠合板期貨領(lǐng)跌，主力合約收于每張128.1元，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌2.75元，跌幅2.1%。

雖然港口鐵礦庫(kù)存連續(xù)創(chuàng)歷史新高至1.1億噸，但是鋼廠內(nèi)鐵礦庫(kù)存天數(shù)已經(jīng)跌至24天左右。有業(yè)內(nèi)人士表示，主要是因?yàn)殇搹S虧損嚴(yán)重，資金緊張，已經(jīng)很難從銀行貸到款，過(guò)去2個(gè)月鋼廠主動(dòng)開(kāi)信用證進(jìn)口鐵礦石，即使進(jìn)口虧損也愿意，港口進(jìn)口的鐵礦賣(mài)掉就能有現(xiàn)金，不然資金鏈斷了就得破產(chǎn)。而隨著人民幣近期的貶值，這種進(jìn)口虧損的幅度在擴(kuò)大。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)政府將采取措施遏制經(jīng)濟(jì)增幅下滑趨勢(shì)的預(yù)期正在不斷增強(qiáng)。

步入三月份，鋼材市場(chǎng)開(kāi)始步入去庫(kù)存狀態(tài)，從年度高點(diǎn)來(lái)看，今年高點(diǎn)較去年有所提前，今年高點(diǎn)出現(xiàn)在2月底，去年則出現(xiàn)在3月中旬，且今年高點(diǎn)庫(kù)存量低于去年7.31%，由于利潤(rùn)空間狹小甚至虧損，鋼貿(mào)商訂貨意向偏低，導(dǎo)致今年庫(kù)存整體偏低；從去庫(kù)存速度來(lái)看，好于去年，整體庫(kù)存壓力較去年相比稍有緩解。

另從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，兩會(huì)過(guò)后城鎮(zhèn)化對(duì)萎靡的鋼材市場(chǎng)形成較好的支撐，且下游行業(yè)也進(jìn)入復(fù)蘇的進(jìn)程，2月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比1月正常回落，與上年同期相比增速均呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。2月底，手持船舶訂單14493萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)36.4%，比2013年底增加10.6%。新造船市場(chǎng)仍然保持樂(lè)觀的趨勢(shì)，且全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期穩(wěn)定復(fù)蘇，將對(duì)新造船市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響。預(yù)計(jì)二季度初船舶行業(yè)依舊保持較好勢(shì)頭。

盡管黑色期貨仍處于熊市格局當(dāng)中，政策利多對(duì)信心的恢復(fù)刺激有限。但是考慮到年初仍為基建和投資項(xiàng)目的密集開(kāi)工期，伴隨著4月天氣回暖，終端工地對(duì)建材的采購(gòu)將會(huì)明顯回暖。預(yù)計(jì)后期鋼材市場(chǎng)供給壓力將會(huì)緩解，并且在終端需求的帶動(dòng)下，鋼材市場(chǎng)或迎來(lái)2014年第一波小幅漲勢(shì)。

“金三”無(wú)望，鋼貿(mào)商又開(kāi)始盼“銀四”，但是，盼來(lái)盼去，就怕盼不到好的結(jié)果。在下游需求市場(chǎng)量有限、鋼廠減產(chǎn)動(dòng)能不足、資金鏈緊張、鋼鐵業(yè)信貸違約升級(jí)等消息影響下，估計(jì)即便能出現(xiàn)小幅漲勢(shì)，可能也只能是“曇花一現(xiàn)”。

產(chǎn)能方面：今年一季度受資金以及環(huán)保高壓政策影響，鋼廠高爐檢修減產(chǎn)跡象同比去年大幅增加。不過(guò)春節(jié)后，鋼材價(jià)格總體跌幅小于原料幅度，使得部分鋼廠盈利能力增強(qiáng)。因此前期停產(chǎn)檢修的鋼廠近期出現(xiàn)復(fù)工跡象，對(duì)163家鋼廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，其中61家廠高爐檢修，較上周減少4家；高爐開(kāi)工率78.23%，較上周微升0.26%；檢修容積65440m³，較上周減少1080m³；檢修影響日均鐵水19.21萬(wàn)噸，略增0.21萬(wàn)噸；檢修限產(chǎn)合計(jì)影響日均鐵水21.71萬(wàn)噸，微升0.01萬(wàn)噸；30.06%鋼廠盈利，較上周增加4.91%。河北鋼廠中小型高爐復(fù)產(chǎn)略增，盈利企業(yè)依舊偏少。

需求方面:兩會(huì)過(guò)后城鎮(zhèn)化對(duì)萎靡的鋼材市場(chǎng)形成較好的支撐，且下游行業(yè)也進(jìn)入復(fù)蘇的進(jìn)程，2月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比1月正?；芈洌c上年同期相比增速均呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。2月底，手持船舶訂單14493萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)36.4%，比2013年底增加10.6%。新造船市場(chǎng)仍然保持樂(lè)觀的趨勢(shì)，且全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期穩(wěn)定復(fù)蘇，將對(duì)新造船市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響。預(yù)計(jì)二季度初船舶行業(yè)依舊保持較好勢(shì)頭。

鋼廠方面：今從3月鋼廠出臺(tái)的涂鍍產(chǎn)品調(diào)價(jià)政策來(lái)看，4月的寶鋼、武鋼、鞍鋼以及河北鋼鐵的出廠價(jià)均保持上月價(jià)格不變，而本鋼、八鋼等一些鋼廠鍍鋅板出廠價(jià)則以下調(diào)為主，幅度在50-70元左右。鋼廠出廠價(jià)未能上調(diào)表現(xiàn)出弱勢(shì)，反映出鋼廠對(duì)后市信心不足，且價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)價(jià)格的成本支撐作用亦在走弱。

庫(kù)存方面:據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，全國(guó)中厚板庫(kù)存量為150.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.46%，同比上月減少8.92%。不難看出，雖然庫(kù)存是呈下行趨勢(shì)，但究其根本原因是商家有意采取低庫(kù)存操作，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟的影響下，市場(chǎng)對(duì)后期信心不足，導(dǎo)致進(jìn)貨意愿均不是很強(qiáng)烈，雖社會(huì)庫(kù)存量緩慢下降，但整體庫(kù)存仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減。

宏觀新聞，一季度GDP或跌破7.5%下限 國(guó)務(wù)院重提加快投資。3月24日，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)再次跳水，不僅跌破機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為的48.7，還創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)最低。對(duì)此，中金公司深度研報(bào)中開(kāi)始出現(xiàn)這樣的詞匯：“青黃不接”、“禍不單行”。

國(guó)際新聞，今年俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮1.8%。在當(dāng)日公布的一份關(guān)于經(jīng)濟(jì)的報(bào)告中稱(chēng)，相關(guān)地緣局勢(shì)所引發(fā)的短期風(fēng)險(xiǎn)很大，如果沖突升級(jí)，西方對(duì)俄制裁以及反制措施的不確定性均可能增加，將進(jìn)一步打壓信心及投資活動(dòng)。此種不確定性在未來(lái)幾個(gè)月有可能引起相關(guān)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。不過(guò)表示，作出1.8%的高風(fēng)險(xiǎn)情形預(yù)估，假設(shè)條件是大型的貿(mào)易制裁。同時(shí)還給出了低風(fēng)險(xiǎn)情形預(yù)期，假設(shè)危機(jī)影響不會(huì)持久，今年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.1%。而在去年12月的報(bào)告中，今年經(jīng)濟(jì)將擴(kuò)張2.2%。

綜上所述，與下游需求增加量、鋼材價(jià)格上行幅度等相比，存貨增長(zhǎng)17%算是較大幅度了。但是，如果高的存貨并沒(méi)有讓鋼鐵企業(yè)停止生產(chǎn)或者減少生產(chǎn)，反而大家都還在比拼生產(chǎn)。這么來(lái)看，短期內(nèi)鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖基本無(wú)望。