建材行業(yè)周報(bào):水泥行情望保持高位,關(guān)注基建補(bǔ)短板啟動
三大水泥企業(yè)發(fā)布預(yù)告,四季度利潤增速均有下滑:海螺、華新、萬年青三家水泥行業(yè)龍頭發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告,海螺全年利潤增長區(qū)間為80%-100%;華新為139%-159%;萬年青為130%-170%。相比海螺前三季度110%以上,華新、萬年青前三季度200%以上的同比增長率,全年業(yè)績預(yù)告的利潤增速有所下滑。按照業(yè)績預(yù)告給的增速區(qū)間,四季度海螺利潤增速區(qū)間為29.38%-81.83%,中位數(shù)55.60%;華新為51.20%-91.62%,中位數(shù)為71.41%;萬年青為-15.96%-64.99%,中位數(shù)為24.51%?？傮w來看,三大企業(yè)四季度業(yè)績增速均有明顯下滑,海螺增速較為穩(wěn)健,萬年青業(yè)績波動較為明顯。
水泥行業(yè)四季度增速下滑的主要原因是2017年四季度的高基數(shù)作用:2017年底水泥行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)和錯峰停窯開始逐步落地,單噸水泥價(jià)格明顯提升,直接逼近400元平臺并居高不下。2018年四季度相比2017年接近400元的均價(jià)下的利潤,還能保持約60%的增長,主要貢獻(xiàn)來自于:1、新開工面積的持續(xù)增長:2018年新開工面積持續(xù)超預(yù)期提升,全年保持接近20%的水平,貢獻(xiàn)了行業(yè)需求增量;2、四季度水泥價(jià)格進(jìn)一步增長,單噸價(jià)格提升接近40元,平均單噸利潤增長20-30元。
預(yù)期2019年行業(yè)盈利有所下降,但總體依然較高:我們認(rèn)為2019年全年水泥行業(yè)需求端受地產(chǎn)開工預(yù)期下降,基建補(bǔ)短板預(yù)期落地,全年需求小幅回落2%-4%;價(jià)格受供給端產(chǎn)能投放,全年價(jià)格水平小幅下滑。
環(huán)保限產(chǎn)以及錯峰停窯進(jìn)入常態(tài)化運(yùn)行,出現(xiàn)明顯邊際放松或執(zhí)行力度超預(yù)期加強(qiáng)的可能性較小。因行業(yè)盈利彈性較高,預(yù)計(jì)利潤水平將小幅回落，總體盈利依然處于較高水平,行業(yè)景氣度依然保持。
編輯：王琲建
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