京津冀水泥行業(yè)，路在腳下
投資要點(diǎn)
我們興業(yè)建材從6月中期策略提示布局水泥，7月開(kāi)始積極建議買(mǎi)入冀東為代表的水泥股，超額收益比較明顯，絕對(duì)收益也正在體現(xiàn)。上周一也在第1期專(zhuān)家講壇中邀請(qǐng)了水泥專(zhuān)家劉作毅對(duì)下半年水泥市場(chǎng)情況與投資者作了交流溝通，市場(chǎng)反饋也比較不錯(cuò)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)匀环e極推薦水泥板塊，主要邏輯在于以下幾點(diǎn)：
第一、水泥是近期邊際變化最大的周期行業(yè)，價(jià)格剛剛啟動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊?季度大概率轉(zhuǎn)正。近期天氣稍好，華北、華東熟料價(jià)格就有反彈，說(shuō)明了價(jià)格到底的現(xiàn)實(shí)和不錯(cuò)的需求。加上主導(dǎo)企業(yè)盈利和協(xié)同意愿強(qiáng)烈，4季度旺季漲價(jià)將超過(guò)2季度。
第二、京津冀地區(qū)是今年邊際改善最大的區(qū)域，一體化方案實(shí)質(zhì)性落地帶來(lái)明顯的需求增量，龍頭企業(yè)合并顯著提升區(qū)域集中度，未來(lái)區(qū)域盈利有望實(shí)現(xiàn)大幅提升。假設(shè)16年重組完成，17年開(kāi)始并表，預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤(rùn)分別為0.56、25、31億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.04、0.81、1.01元/股（發(fā)行的股數(shù)按預(yù)案的假設(shè)，16年不攤薄）。
第三、京津冀水泥供給側(cè)改革將成為市場(chǎng)典范，后續(xù)有望通過(guò)一定的質(zhì)量、環(huán)保等手段并結(jié)合政府力量對(duì)落后低效的粉磨站、熟料產(chǎn)能進(jìn)行淘汰，且進(jìn)度有超預(yù)期可能。
編輯：張敏
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