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奧克股份:16年扭虧為盈,17年輕裝上陣

巨靈信息 · 2017-02-08 10:47

  核心觀點

  16年扭虧為盈:公司發(fā)布16年業(yè)績預(yù)告,報告期預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7,200-7,700萬元,比15年的-21,016.95萬元大幅提升,實現(xiàn)扭虧為盈。業(yè)績大幅提升的主要原因是公司主要產(chǎn)品銷量快速增長,環(huán)氧乙烷衍生品的銷量同比增長20%左右;以及環(huán)氧乙烷裝置運(yùn)行穩(wěn)定,自產(chǎn)原料使成本下降。

  集中清理歷史問題:報告期內(nèi)公司計提了江西賽維和建大偉業(yè)的壞賬準(zhǔn)備共-4,900萬元,計提了子公司錦州奧克陽光新能源的固定資產(chǎn)減值損失,影響歸母凈利潤-6,572萬元,總計對歸母凈利潤的影響為-11,472萬元。如果不考慮計提影響,公司業(yè)績有望達(dá)到1.8億元以上,計提后雖然16年業(yè)績受到影響,但17年壞賬壓力將降低,過去幾年由錦州奧克導(dǎo)致的虧損也將大幅減少。

  EOD產(chǎn)品盈利將持續(xù)改善:近期乙二醇持續(xù)上漲,帶動環(huán)氧乙烷價格也上漲至9600元/噸,從兩者與乙烯的價差變化看,我們認(rèn)為環(huán)氧乙烷價差還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。而工業(yè)萘制造的萘系減水劑與環(huán)氧乙烷制造的聚羧酸系減水劑有替代關(guān)系,未來工業(yè)萘價格有望持續(xù)提升,聚羧酸系減水劑也將受益,聚醚單體與環(huán)氧乙烷價差有望擴(kuò)大。因此,我們認(rèn)為公司聚醚單體(EOD)產(chǎn)品的毛利率有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

  財務(wù)預(yù)測與投資建議

  我們調(diào)整公司16-18年每股盈利預(yù)測EPS為0.11/0.42/0.46元(原預(yù)測0.23/0.42/0.44元),維持目標(biāo)價9.95元和買入評級。

  風(fēng)險提示

  油價大幅波動;基建復(fù)蘇不及預(yù)期東方證券股份有限公司

編輯:徐潔

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投稿:news@ccement.com

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